玛合雅咨询豆粕早评20180710【连粕正套逻辑获证实，美豆反转却存疑】

一、基本面：

1.截止7月5日，美豆当周出口检验量为654834吨，前期预估区间为37.5--90万吨。

2.凌晨最1新美农周度作物生长报告显示，豆粕现货网，截止7月8日当周美豆优良率71%，高于分析师预估的70%，上周71%，去年同期仅62%；开花率47%，上周27%，去年32%，五年均值27%；结荚率11%，去年同期6%，五年均值4%。

3.隔夜CBOT大豆11月合约收跌22.2至872.2美分。连粕09收跌至3078，09-01价差进一步走缩至-37。

4.延迟一天的CFTC持仓报告显示截止上周二美豆基1金净卖出1.2万手，持仓由净空5.3万手增至净空6.4万手。

5.昨日国内豆粕远期基差成交良好，总26.46万，其中现货成交8.16万，远期基差成交18.3万。且10-1月基差均小幅涨价。

二、技术面：

【美豆】美豆11合约上周大涨后昨晚回调过半，下方850，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1809合约夜盘开盘调整后震荡，下方3040，3065支撑，上方3100，3150压力。

三、逻辑：

豆粕现货的需求下降的极为严重，据我们测算部分地区，豆粕需求受存栏影响大幅降低25%以上，而前期比较明确的贸易战让下游备足了短期库存，所以靴子落地后高价豆粕暂时没有人要货。价格正在接受需求的考验，这个是我们前期建议逢高沽空连盘套保的主要依据。在未来一定会看到连盘和（美盘+巴西贴水）出现联动性的重建，连盘的趋势方向会由这两个变量共同决定。但在初期，如果美豆出口加速利好美盘，豆粕现货网，那么巴西贴水反而可能反向变动，所以这给我们研究短期的连粕价格变动带来麻烦。但在贸易战征税落实之后，连盘的升水终将找到一个稳定的值。值得提到的是，当下油厂正在销售的油粕源于征税前的大豆，压榨利润可达到350元每吨以上，这是大豆成本提升却看到连粕回落的原因。但回落幅度相对有限，建议关注09合约在3040±15点的支撑力度，逢低点价。此外，未来到港量或明显萎缩，虽然目前出货不畅，但远期1货源仍略显不足，基差有望持续走强。09-01正套持续持有。

玛雅咨询20180702豆粕日报

大连豆粕今日延续上涨，09合约再次创出阶段性新高3187，量价目前比较配合，短期依然较为偏强运行，关注今日收盘情况，短周期15分钟关注下方60均线的支撑，支撑不破，偏多思路对待。

美豆11合约上周五冲高回落收阴线，有较长的上影线。形态上看，依然弱势，关注5日均线能否突破站上。

转月价差

9-1价差负68。维持观点不变；8月后期阶段性供应压力有所缓和，需求有所好转，基差逐渐走强预期，同比往年，过往9月份在0~50这个区间运行，未曾见到负基差。9-1价差大概率会回到0以上，9-1价差已建议-80-90-100，分批操作。

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因为美国和中国或重启谈判，避免破坏性的贸易战，豆粕，美豆大幅反弹走高，创下一个半月来的最1高水平，其中11月合约收高28美分，报收于919美分/蒲式耳。 早晨美国继续加增关税，电子盘跳空低开于913。

2、有报道称，在美国对中国产品展开新一轮的关税之前，美国和中国政府代表正尽力恢复贸易谈判。但美国白宫、美国财政1部和美国贸易代表办公室拒绝就该报道予以置评。

3、美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的气象预报显示，周二夜间中西部大部分地区的温度将在50到60华氏度，未来几天可能出现降雨，尤其是密西西比河东部地区。8月份中西部地区天气可能变得更加炎热干燥。

4、据行业人士称，巴西雷亚尔汇率波动，运输成本上涨，致使巴西大豆农户的种植利润下滑，即使如此，也不会影响到巴西农户九月份种植创纪录大豆面积的计划，因为中国需求旺盛，将会支持大豆市场。据巴西伊塔乌联合银行（Banco Itaú BBA）发布的一份研究报告显示，大豆种植利润可能降至只有上年的一半，即在每公顷1200到1500雷亚尔，约合325美元到400美元，因为巴西雷亚尔疲软，提高化肥等进口生产资料成本。

国内:

1、周二期1货继续上涨，但周一买家已经逢低补库，豆粕进一步提价后成交减少，总成交9.865万吨，全部为现货成交，前一交易日成交20.1万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方870，890支撑，上方920，935压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3160，3185支撑，上方3215，3250压力。

三、逻辑：

由于昨晚市场传出中美或将重启谈判，美豆大幅反弹2.5%至920美分，而连粕01合约盘面跌1%，考虑到市场传闻还有待证实，不建议过度追涨杀跌。早盘因美国继续加税电子盘跳空低开，由于中美贸易谈判诉求不一致，我们认为双方短时间很难达成一致，豆粕现货网，贸易摩擦仍将持续，切勿根据瞬时的市场心态做交易决策，建议坚持高卖低买。日内建议关注巴西贴水情况。国内当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，进口大豆成本重心上移，以及人民1币贬值预期短期难以逆转，豆粕价格存在强势支撑。

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