有不确定的几个重点：1、人民1币的贬值加速。2、美豆可能在消化完利空后报1复性的反弹，推高定价中枢。3、对于转口贸易的监管的严格与否，因为对于大豆，单看外观即可相对容易知道其货源地。如果放松监管，监管套利也将打低升水。综合以上因素，我们预计即使贸易战难以避免，实际落地后升水不是一个固定的数值，而是一个浮动的天花板，在【480，豆粕，600】区间波动，对应连盘09天花板在【3160，3280】。（需要特别指出的是虽然目前的盘面认可加税的必然性，但警惕该预期证伪后的暴跌，一旦暴跌基差有望快速回归，而今晚美国总1统特朗1普决定不对中国投资采取最严厉的措施，市场预期仍有改变的可能）

玛合雅咨询20180719豆粕早评

一、基本面：

外盘

1、隔夜受助于跟进买盘，芝加哥期1货交易1所(CBOT)大豆期1货连续第三日收涨，其中11月合约收高2.5美分，报收于857.75美分/蒲式耳。

2、美国农1业部周四出口销售报告，预计上周美豆出口销售量为30-100万吨；美国农1业部周三公布，民间出口商报告向巴基斯坦出口销售199，豆粕价格走势分析，500吨大豆，2018-2019市场年度付运。

3、咨询机构福斯通公司（INTL FCStone）分析师Luiza Lodi女士周二称，由于巴西政府设定最1低运费价格，导致农户的物流成本提高，可能限制下一年度巴西大豆播种面积的增长空间。今年5月份巴西卡车司机发动全国大罢工，导致经济一度陷于瘫痪。政府为了结束罢工，同意制定最1低卡车运费。在此之前，福斯通公司曾经预计巴西大豆播种面积将会增长5%，主要是受到中国需求增长的推动。

4、国际货币基1金组织（IMF）已经敦促阿根廷政府将大豆产品平均出口关税维持在25.5%，但是阿根廷总1统排除了这一选项。上周五阿根廷政府出台的一份文件显示，阿根廷可能推迟实施去年通过的一项税制改革中的部分内容，以便实现减少财政赤字的目标。这也是阿根廷政府和国际货币基1金（IMF）达成的协议的一部分。

国内:

1、周三豆粕成交转淡，总成交5.62万，其中现货成交4.62万，远期基差成交1万，豆粕价格走势分析，前一日成交20.51万吨。青岛2950成7千；龙口中粮10-12月M01+60成6千。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方840，850支撑，上方865，880压力。

【连粕】1809合约维持偏强震荡走势，下方3050，3080支撑，上方3125，3150压力。

三、逻辑：

外媒报道中美两国8月份或重启谈判，寄望来自中国的需求重新增加，且美豆价格处于成本线下方，美豆优良率下调，推动美豆价格反弹修复，但重新回到谈判桌难度仍然较大，近期强压力看880-900美分。由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆处于生长期关键期天气存在不确定性，以及人1民币贬值预期仍存，豆粕中期偏强震荡为主，但除华南油厂外整体豆粕库存仍较高，压力需释放，对现货走强有抑制，短线跟盘频繁震荡，暂不宜过分追高。建议M09合约建议【3050，3150】区间操作，逢低在3050附近尝试点价。

一、市场消息：

1.文化财经：接受《华尔街日报》访问的分析师平均预期，截止6月1日当季，美国大豆库存料为12.18亿蒲式耳，高于去年同期的9.66亿蒲式耳，低于3月1日的21.07亿蒲式耳；玉米库存料为52.63亿蒲式耳，高于去年同期的52.29亿。

2、压榨开机：上周（25周），全国压榨量再度回升177万吨；本周（26周），因到港压力持续，且油厂大豆库存偏高，破事其开机压榨；但目前，部分油厂豆粕库存压力仍较大，预计胀库、检修现象仍将限制全国压榨增量；

二、技术分析：

连粕今日继续大涨，主力09合约今日上涨2.9%，收盘价3126

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