玛合雅咨询20180711豆粕早评【美国扩大征税范围，美豆二度回落】

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因美国天气有利于作物生长带来的压力，在征税后，开盘下跌至863美豆美分/蒲式耳。

2、巴西国家商品供应公司(Conab)周二发布报告称，上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.1888亿吨，此前预估为1.1805亿吨，上一年度产量为1.1408亿吨。

3、据印度炼油协会（SEA）表示，中美贸易战可能促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。自2012年以来中国禁止进口印度油粕。禁令实施之前，中国通常每年从印度进口约50万吨油粕。印度炼油协会称，这已经促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。这将为印度开启中国市场。当然，这取决于两国就油粕出口质检能否达成一致。印度炼油协会称，它已经要求商1务部向中国质检总局寻求质检许可。

国内:

1、周二部分豆粕低价及远期基差仍吸引一些成交，总成交21.64万，其中现货成交11.64万，远期基差成交10万，前一日成交26.46万吨。

2、豆粕库存高企，部分油厂胀库停机，截止7月6日沿海豆粕库存升至127万吨，周比增3.3%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方840，860支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3040，3065支撑，上方3120，3150压力。

三、逻辑：

气象预计中西部地区在未来6-10天和11-15天将降温并迎来降雨，美豆生长环境良好，市场预计7月供需报告USDA将上调单产，产量前景乐观，压制美豆反弹幅度，关注12号USDA月度供需报告。贸易战预期兑现，国内豆粕走势重回基本面指引。豆粕现货基本面偏弱，7-8月份进口大豆到港总量或达1630万吨，再加上当前油厂800多万吨的大豆库存，9月份之前大豆原料供应充裕，下游消费需求仍未出现明显恢复，令部分地区库存压力山大，其中山东、江苏地区尤为明显，抑制豆粕价格的反弹。但由于目前中国进口大豆主要依赖南美市场，而南美9月进入播种季，大豆库存在收紧，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也有限，当前巴西港口大豆8-11月报价逐月走高，进口成本重心仍将逐步上移。建议M09合约短期在3040-3190区间震荡思路对待。

“美豆优良率上调至70%，连盘01-09逐步走扩”玛合雅咨询20180724豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因依旧担心美中贸易战可能打击对美国大豆的需求，且优良率上调，美豆期1货收跌，终结此前五日连涨，其中11月合约收低1.5美分，报收于863.25美分/蒲式耳。

2、美国农业1部周一公布的数据显示，截至7月19日当周，美国大豆出口检验量为722，048吨，此前市场预估45-75万吨，前一周修正为637，486吨，初值为635，豆粕多少钱一吨，429吨。

3、截至7月22日当周，美国大豆优良率为70%，高于分析师预估的68%，前一周为70%，去年同期为57%；大豆开花率为78%，此前一周为65%，去年同期为67%，五年均值为63%；美国大豆结荚率为44%，前一周为26%，去年同期为27%，五年均值为23%。

4、 据美国农业1部海外农业局发布的参赞报告显示，2018/19年度中国油籽产量预计为5910万吨，豆粕，比2017/18年度增加65万吨，主要原因是中国政府鼓励农户提高种植面积。报告称，大豆增产，花生产量略微提高，将会抵消油菜籽和棉籽产量降幅。由于可耕地面积有限，国内油籽产量增幅仍落后需求增幅。

国内:

1、周一连粕期价高开低走，收盘小幅回落，买家入市谨慎，豆粕成交量仍不大，个别油厂远期低位基差成交放量，总成交19.21万吨，其中现货成交6.21万吨，远期基差成交13万吨，上周五成交7.516万吨。

2、截止7月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量122.84万吨 ，较上周的125.31万吨减少2.47万吨，降幅1.97%，较去年同期122.32万吨增加0.42%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方845，855支撑，上方875，900压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3140，3100支撑，上方3180，3200压力。

三、逻辑：

近期美豆交易主逻辑回归基本面，主要看出口和天气指引。美国农1业部（USDA）上周美豆出口数据好于市场预期，18/19年度累计销售886万吨（上年度为549），美豆出口并没有市场预期的那么差，目前中国减少购买美豆，没有影响到下一年度销售，后期美豆的新季销售进度将是价格主要驱动因素。同时，豆粕多少钱一吨，随着大豆逐步进入结荚期，天气炒1作的窗口正逐步关闭，70%这一水平的优良率基本打消了市场对减产的预期。未来连盘的驱动，除了贸易谈判进程外，核心的变量关注美豆的出口和人1民币的贬值，维持连粕01【3100，3200】的区间震荡预估。

一、基本面

外盘

1、隔夜因为市场猜测美国对欧洲的大豆出口有望加快，有助于弥补中美贸易战造成的损失，电子盘强势上涨，但技术压力很大夜盘大幅下跌，其中11月合约收低于873．6美分／蒲式耳

2、美国农1业部发布的周度出口销售报告显示，截至7月19日的一周里，美豆出口销售数量为150．2万吨，超过市场预期的40到90万吨，其中17／18市场年度新增销售订单53．81万吨，18／19市场年度新增销售订单96．38万吨。主要目的地未知目的地40．62万吨，巴基斯坦23．45万吨，墨西哥9．5万吨；一周出口装运82．36万吨，较上周54．7万吨增加519％6，较过去4周均值68万吨增加21％。

3、据美联社（AP）周三报道，美国总1统特1朗普和欧盟领1导人周三宣布，双方同意在非汽车商品上朝着“零关税”以及零补贴”努力，同时解决美国对钢铁以及铝制品征收关税所带来的问题。美国总1统和欧盟领1导人Jean－ ClaudeJuncker共同发布的“玫瑰园声明”称，欧盟同意大量买入美国大豆，同时增加进口美国液化天然气。 Juncker还表示，为了避免汽车市场争1端进一步扩大，美国和欧盟同意暂停进一步加征关税。

国内

1、周四期1货市场继续上涨，豆粕低位及部分远月低位基差仍吸引一些成交，总成交14．029万吨，其中现货成交13．929万吨，远期基差成交1．1万吨，前一日成交11．46万吨。

二、技术分析

（美豆）美豆11合约低位震荡反弹，下方850，豆粕多少钱一吨，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3140，3165支撑，上方3200，3230压力。

三、逻辑：

周三美国总1统和欧盟领1导人容克会谈并达成一系列协议，欧盟同意大量买入美国大豆，再度提振美豆市场，且晚上周度出口数据好于预期，美豆最1高反弹至896一线，印证我们的前期看涨逻辑，但在900附近多头获利了结，技术压力显现，短期维持偏强震荡，下方强支撑850附近。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主，不追高，调整下来积极布局。

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