中国蛋鸡养殖企业发展趋势对未来玉米和豆粕价格的潜在影响

我们在2008-2009年曾经对华南地区的生猪养殖企业进行过实地调研，当时企业的5年发展规划已经以翻倍的规模进行规模化建设；而我们在2012-2013年对华北和华东地区家禽养殖企业的调研来看，规模化发展的意愿也比较强烈。

作为整个养殖行业的上游，蛋白粕的提供方，中国的大豆油脂压榨行业的发展历程为代表来看，2000年我国大豆压榨年产能在2000万吨左右，到2008年产能逼近8000万吨，用了8年时间完成了产能翻两番，2013年中国大豆加工产能达到1.36亿吨；但自2006年以后，中国压榨加工企业的开工基本处于45-55%水平。

从大豆压榨利润的跟踪来看，在2006-2013年的8年里，扣除2008-2010年次贷危机的系统风险影响，豆粕收购价格，利润总体维持平稳态势，属于发展黄金时期。

'51.6！美豆再次闪崩，连粕狗血剧情推敲'玛合雅咨询20180813豆粕早评

一、信息

1、隔夜因为美国农业1部预计今年美国大豆产量将创下历史最1高纪录，库存也增至历史最1高，美豆大幅下跌，跌幅近5%，创下三年来的最1大单日跌幅，其中11月合约收低6.5美分，报收于904美分/蒲式耳。

2、上周五晚USDA报告：美新豆播种面积维持上月8960万英亩不变，单产51.6蒲（上月48.5，上年49.1），产量45.86亿蒲（上月43.10，上年43.92），出口20.60亿蒲（上月20.40，上年21.10），压榨20.60亿蒲（上月20.45，上年20.40），期末7.85亿蒲（预期6.41，上月5.80，上年4.30）；巴西新豆产量维持上月预测值12050万吨不变，阿根廷新豆产量维持上月预测值5700万吨不变。美新豆单产及产量均大幅上调，期末库存还是大增至7.85亿蒲，远高于预期，中国进口维持9500万吨不变。本次报告利空。

国内:

1、周五豆粕成交量仍不大，总11.23万，其中现货成交6.28万，远期基差成交4.95万，前一交易日成交11.42万吨。天津达孚10-11月M01+70成1万日照黄海3200成8千张家港东海8月3200成1.8万，9月M01-20成1万东莞达孚10-11月M01+70成2万。

2、上周全国各地油厂压榨171.135万吨大豆，开机率降至49.54%，较前一周的51.12%降1.58百分点。立秋已过，豆粕收购商，本周限电通知取消，大豆压榨将恢复正常，周油厂开机率将上升，压榨量在180万吨左右，下周（第34周）压榨量将回升至190万吨。

3、因飞马峰号引发关注，8月10日晚间，大豆买家中储粮油脂公司发布情况说明称，由于前期到港船只比较集中，飞马峰号一直在大连港口外锚地排队等待卸货和通关，预计近日将开始卸货，并办理后续缴税通关手续。中储粮还表示，将按照国家相关法律和已生效的对美关税措施规定，依法缴纳各项税费。飞马峰号6月19日从美国西雅图出发，7月6日17时左右在大连港锚地抛锚。据此前报道，该船货值近1.5亿元，而按照首批清单的加税标准，该船货将多缴纳约3750万元的进口关税。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约窄幅震荡整理，下方840，850支撑，上方875，895压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3215，3170支撑，上方3240，3270压力。

三、逻辑：

51.6的单产将带来比较显著的超预期产量。相较于2.76亿蒲的产量提高，1500万蒲的压榨和2000万蒲的出口提高基本对于库存去化几乎没有帮助。不管贸易战的存在与否，这份报告基本说明全球大豆供给并不稀缺，油脂油料价格难逃再次往下一个台阶。过去的一周国内豆粕的9-1价差或许是最成功的策略，但在这份报告之后接近300点的1-5价差或进入资金的视野，四季度全球的供应无忧下，逢高做缩1-5或是一个不错的策略，01的价格会被市场重新估值。连盘方面，震荡看待回到3160-3190的区间有可能，豆粕收购，建议在3170附近择机补货，分批点价。对应51.6的单产，美豆生产成本考虑，当前的美豆价格下跌空间将非常有限，而美豆的出口在失去中国引擎后也在超预期的恢复，豆粕，美豆逐步涨回900美分仍是较大概率。这次预期的下跌，亦是给足补货机会，我们预期现货价格会相对期权价格更加坚挺，当前-150的名义基差有望逐渐走强。

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