有不确定的几个重点：1、人民1币的贬值加速。2、美豆可能在消化完利空后报1复性的反弹，推高定价中枢。3、对于转口贸易的监管的严格与否，因为对于大豆，大豆豆粕，单看外观即可相对容易知道其货源地。如果放松监管，监管套利也将打低升水。综合以上因素，我们预计即使贸易战难以避免，实际落地后升水不是一个固定的数值，而是一个浮动的天花板，在【480，600】区间波动，对应连盘09天花板在【3160，3280】。（需要特别指出的是虽然目前的盘面认可加税的必然性，豆粕现货价格，但警惕该预期证伪后的暴跌，一旦暴跌基差有望快速回归，而今晚美国总1统特朗1普决定不对中国投资采取最严厉的措施，市场预期仍有改变的可能）

“120亿农业援助推长美豆，贸易战前景复杂”玛合雅咨询20180725豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因空头回补以及特朗1普政府宣布一项扶助计划提振， 美豆期1货收盘上涨，其中11月合约收高11.25美分，报收于874美分/蒲式耳。

2、昨晚美国农1业部FSA表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。

3、欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年7月8日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为184，611吨，比去年同期的592，269吨减少约69%。豆粕进口量约为523，692吨，比去年同期的836，386吨减少37%。棕榈油进口量为146，538吨，比去年同期的277，557吨减少47%。

国内:

1、周二豆粕部分远月低位基差吸引一些成交，总成交16.68万吨，其中现货成交6.78，远期基差成交9.9，前一日成交19.21。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方855，865支撑，南京豆粕，上方885，豆粕现货价格行情，900压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3150，3165支撑，上方3200，3240压力。

三、逻辑：

昨晚特朗1普政府宣布对大豆120亿援助计划，极大提振大豆市场，此外美豆出口方面高于市场预期，价格反弹有望看到900美分附近。此外特朗1普在Twitter 上表示欢迎相关国家贸易代表前去谈判，未来演进仍有不确定性，不排除未来美豆涨连盘跌的可能。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主。

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