有不确定的几个重点：1、人民1币的贬值加速。2、美豆可能在消化完利空后报1复性的反弹，推高定价中枢。3、对于转口贸易的监管的严格与否，因为对于大豆，单看外观即可相对容易知道其货源地。如果放松监管，监管套利也将打低升水。综合以上因素，我们预计即使贸易战难以避免，实际落地后升水不是一个固定的数值，而是一个浮动的天花板，在【480，600】区间波动，豆粕发酵有机肥，对应连盘09天花板在【3160，3280】。（需要特别指出的是虽然目前的盘面认可加税的必然性，但警惕该预期证伪后的暴跌，一旦暴跌基差有望快速回归，而今晚美国总1统特朗1普决定不对中国投资采取最严厉的措施，市场预期仍有改变的可能）

“变革前夜临近，美豆节前再创新低”玛合雅咨询20180704豆粕早评

一、基本面消息：

外盘：

1、隔夜因担忧中美贸易争1端恶化，美豆期1货收跌，其中11合约收低5.25美分，报收于864.25美分/蒲式耳。

2、鲜有迹象显示中美能磋商解决贸易争1端。中国表示，将从7月6日开始对包括大豆在内的超过500种美国商品额外征收25%进口关税，这是美国对中国商品征收关税的报1复性行动。目前有消息称美国对中兴松口一个月。

3、巴西贸易部周二公布6月商品出口数据显示，豆粕发酵剂，巴西6月大豆出口量为1042万吨，低于5月的1235万吨，但高于去年同期的920万吨。

国内:

1、周二期1货市场下跌，买家逢低仍适量补库，但总体成交不大，总成交11.858万吨，豆粕饲料行业信息网，其中现货成交11.658万吨，远期基差成交0.2万吨，前一日成交13.22万吨。

2、由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期，最1新调查显示，7月份港口进口大豆预报到港135船856.1万吨，较6月份的954.95万吨下降10.35%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方845，860支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约上涨后调整震荡，下方3080，3110支撑，上方3150，南通豆粕，3180压力。

三、逻辑：

由于中美贸易争1端发酵，昨晚美豆11合约再创下新低865美分，较前期894的价格回落近3.24%，美豆回落逐步兑现贸易战的预期。昨日连豆未能突破前日3188高点，盘中跳水近70点，多头获利了结，说明市场认识到贸易战升水的边际影响减弱，推动豆粕反弹空间有限，结合巴西豆8月船期推算的豆粕成本价在3035元/吨，盘面套利空间丰厚，套保盘做空势能将抑制价格反弹。建议豆粕09合约前期多单逢高出场，空仓待滞涨后少量试空短套；1现货建议逢高出货为主，补库谨慎。

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