“120亿农业援助推长美豆，贸易战前景复杂”玛合雅咨询20180725豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因空头回补以及特朗1普政府宣布一项扶助计划提振， 美豆期1货收盘上涨，其中11月合约收高11.25美分，报收于874美分/蒲式耳。

2、昨晚美国农1业部FSA表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。

3、欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年7月8日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为184，豆粕今日价格，611吨，比去年同期的592，269吨减少约69%。豆粕进口量约为523，692吨，比去年同期的836，386吨减少37%。棕榈油进口量为146，538吨，比去年同期的277，557吨减少47%。

国内:

1、周二豆粕部分远月低位基差吸引一些成交，总成交16.68万吨，其中现货成交6.78，远期基差成交9.9，前一日成交19.21。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方855，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3150，3165支撑，上方3200，3240压力。

三、逻辑：

昨晚特朗1普政府宣布对大豆120亿援助计划，极大提振大豆市场，徐州豆粕，此外美豆出口方面高于市场预期，价格反弹有望看到900美分附近。此外特朗1普在Twitter 上表示欢迎相关国家贸易代表前去谈判，未来演进仍有不确定性，不排除未来美豆涨连盘跌的可能。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主。

玛合雅咨询20180711豆粕早评【美国扩大征税范围，美豆二度回落】

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因美国天气有利于作物生长带来的压力，在征税后，开盘下跌至863美豆美分/蒲式耳。

2、巴西国家商品供应公司(Conab)周二发布报告称，上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.1888亿吨，此前预估为1.1805亿吨，上一年度产量为1.1408亿吨。

3、据印度炼油协会（SEA）表示，中美贸易战可能促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。自2012年以来中国禁止进口印度油粕。禁令实施之前，中国通常每年从印度进口约50万吨油粕。印度炼油协会称，这已经促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。这将为印度开启中国市场。当然，这取决于两国就油粕出口质检能否达成一致。印度炼油协会称，它已经要求商1务部向中国质检总局寻求质检许可。

国内:

1、周二部分豆粕低价及远期基差仍吸引一些成交，总成交21.64万，其中现货成交11.64万，远期基差成交10万，豆粕发酵剂，前一日成交26.46万吨。

2、豆粕库存高企，部分油厂胀库停机，截止7月6日沿海豆粕库存升至127万吨，周比增3.3%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方840，860支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3040，3065支撑，上方3120，3150压力。

三、逻辑：

气象预计中西部地区在未来6-10天和11-15天将降温并迎来降雨，美豆生长环境良好，市场预计7月供需报告USDA将上调单产，产量前景乐观，发酵豆粕，压制美豆反弹幅度，关注12号USDA月度供需报告。贸易战预期兑现，国内豆粕走势重回基本面指引。豆粕现货基本面偏弱，7-8月份进口大豆到港总量或达1630万吨，再加上当前油厂800多万吨的大豆库存，9月份之前大豆原料供应充裕，下游消费需求仍未出现明显恢复，令部分地区库存压力山大，其中山东、江苏地区尤为明显，抑制豆粕价格的反弹。但由于目前中国进口大豆主要依赖南美市场，而南美9月进入播种季，大豆库存在收紧，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也有限，当前巴西港口大豆8-11月报价逐月走高，进口成本重心仍将逐步上移。建议M09合约短期在3040-3190区间震荡思路对待。

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