中国蛋鸡养殖企业发展趋势对未来玉米和豆粕价格的潜在影响

我们在2008-2009年曾经对华南地区的生猪养殖企业进行过实地调研，当时企业的5年发展规划已经以翻倍的规模进行规模化建设；而我们在2012-2013年对华北和华东地区家禽养殖企业的调研来看，规模化发展的意愿也比较强烈。

作为整个养殖行业的上游，蛋白粕的提供方，中国的大豆油脂压榨行业的发展历程为代表来看，2000年我国大豆压榨年产能在2000万吨左右，到2008年产能逼近8000万吨，用了8年时间完成了产能翻两番，2013年中国大豆加工产能达到1.36亿吨；但自2006年以后，中国压榨加工企业的开工基本处于45-55%水平。

从大豆压榨利润的跟踪来看，在2006-2013年的8年里，豆粕饲料，扣除2008-2010年次贷危机的系统风险影响，豆粕收购厂家，利润总体维持平稳态势，属于发展黄金时期。

新一轮的加征关税后，多头却仍在犹豫？

玛合雅咨询20180806豆粕早评

一、信息：

外盘：

1、隔夜受空头回补带动，豆粕，美豆反弹收高，其中11月合约收高4.75美分，报收于902.25美分/蒲式耳。

2、周五晚间国1务院关税税则委1员会发布公告决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。如果美方一意孤行，将其加征关税措施付诸实施，中方将即行实施上述加征关税措施。    

3、Informa机构上调美豆2018年大豆单产至每英亩50蒲式耳，高于此前预计的49.8，且预期18/19年度美豆产量为44.45亿蒲式耳。

4、外汇风险保证金被上调至20%，人民1币汇率由6.9反弹至6.84，贬值势头趋缓。

国内:

1、上周五豆粕成交冷清，总成交5.43万吨，其中现货成交5.13万吨，远期基差成交0.3万吨，前一交易日成交13.8万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约窄幅震荡整理，下方870，885支撑，上方910，925压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3130，3150支撑，上方3200，3220压力。

三、逻辑：

由于美国计划将2000亿自中国进口商品关税上调至25%，上周五晚国1务院发布针对美国约600亿美元进口商品加征关税措施，中美贸易争1端有升级可能，我们认为即使中美贸易重回谈判，但双方诉求点不同，短时间很难达成一致，贸易摩擦将持续存在。进入8月份巴西大豆出口接近尾声，阿根廷今年大豆大幅减产进口需求大增，以及欧盟进口转向美国，美豆出口预期逐渐增强，价格回调幅度有限，下方870支撑。但值得注意的是天气炒1作的窗口已经基本关闭，后期51-52的单产基本在市场中形成共识，豆饼和豆粕的区别，大环境逐步给美豆反弹施压。此外，必须注意到外交1部王毅措辞上已经表示与美国在自由贸易和一个中国认识上的大方向一致性，虽然后面出台了600亿的加征关税方案，但市场基本没有多头回应。这也印证上周早评偏空的观点，日内重点关注3150支撑，3200压力。短期预期震荡为主。

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