供应压力大豆粕或阶段性走弱

进口大豆到港量大

据天下粮仓网的统计数据，2018年6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%。后续大豆到港量依旧十分庞大，7月份大豆到港预期在950万吨，8月份预期880万吨。上述数据表明，供应压力阶段性还是比较大的，这将压制豆粕价格企稳向好运行。图1为进口大豆月度走势。

油厂大豆压榨货源充裕

由于大豆到港量仍较大，当前油厂大豆库存量继续增加。统计数据显示，截至5月25日当周，豆粕网，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为537.09万吨，较上周的515.63万吨增加21.46万吨，增幅4.16%，较去年同期506.17万吨增加6.11%。就全国范围来看，同样截至5月25日当周，全国油厂进口大豆总库存量为602.16万吨，较上周的569.21万吨增加32.95万吨，增幅在5.78%。加上全国主要港口贸易豆及国储进口豆，全国大豆库存将达到726.1万吨，较上周的701.3万吨增3.53%。随着后期大豆陆续到港，预计后期大豆库存整体或继续逐步上升。图2为全国港口进口大豆库存走势。

新一轮的加征关税后，多头却仍在犹豫？

玛合雅咨询20180806豆粕早评

一、信息：

外盘：

1、隔夜受空头回补带动，美豆反弹收高，其中11月合约收高4.75美分，报收于902.25美分/蒲式耳。

2、周五晚间国1务院关税税则委1员会发布公告决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。如果美方一意孤行，将其加征关税措施付诸实施，中方将即行实施上述加征关税措施。    

3、Informa机构上调美豆2018年大豆单产至每英亩50蒲式耳，豆粕基差，高于此前预计的49.8，且预期18/19年度美豆产量为44.45亿蒲式耳。

4、外汇风险保证金被上调至20%，人民1币汇率由6.9反弹至6.84，贬值势头趋缓。

国内:

1、上周五豆粕成交冷清，总成交5.43万吨，其中现货成交5.13万吨，豆粕行情预测，远期基差成交0.3万吨，前一交易日成交13.8万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约窄幅震荡整理，下方870，885支撑，上方910，925压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3130，3150支撑，上方3200，3220压力。

三、逻辑：

由于美国计划将2000亿自中国进口商品关税上调至25%，上周五晚国1务院发布针对美国约600亿美元进口商品加征关税措施，中美贸易争1端有升级可能，我们认为即使中美贸易重回谈判，豆粕，但双方诉求点不同，短时间很难达成一致，贸易摩擦将持续存在。进入8月份巴西大豆出口接近尾声，阿根廷今年大豆大幅减产进口需求大增，以及欧盟进口转向美国，美豆出口预期逐渐增强，价格回调幅度有限，下方870支撑。但值得注意的是天气炒1作的窗口已经基本关闭，后期51-52的单产基本在市场中形成共识，大环境逐步给美豆反弹施压。此外，必须注意到外交1部王毅措辞上已经表示与美国在自由贸易和一个中国认识上的大方向一致性，虽然后面出台了600亿的加征关税方案，但市场基本没有多头回应。这也印证上周早评偏空的观点，日内重点关注3150支撑，3200压力。短期预期震荡为主。

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