玛合雅咨询豆粕早评20180710【连粕正套逻辑获证实，美豆反转却存疑】一、基本面：
1.截止7月5日，美豆当周出口检验量为654834吨，南京豆粕，前期预估区间为37.5--90万吨。
2.凌晨最1新美农周度作物生长报告显示，截止7月8日当周美豆优良率71%，高于分析师预估的70%，上周71%，去年同期仅62%；开花率47%，上周27%，去年32%，五年均值27%；结荚率11%，去年同期6%，五年均值4%。
3.隔夜CBOT大豆11月合约收跌22.2至872.2美分。连粕09收跌至3078，09-01价差进一步走缩至-37。
4.延迟一天的CFTC持仓报告显示截止上周二美豆基1金净卖出1.2万手，豆粕现货价格走势，持仓由净空5.3万手增至净空6.4万手。
5.昨日国内豆粕远期基差成交良好，总26.46万，其中现货成交8.16万，远期基差成交18.3万。且10-1月基差均小幅涨价。
二、技术面：
【美豆】美豆11合约上周大涨后昨晚回调过半，下方850，865支撑，上方885，900压力。
【连粕】1809合约夜盘开盘调整后震荡，下方3040，3065支撑，上方3100，3150压力。
三、逻辑：
豆粕现货的需求下降的极为严重，据我们测算部分地区，豆粕需求受存栏影响大幅降低25%以上，而前期比较明确的贸易战让下游备足了短期库存，所以靴子落地后高价豆粕暂时没有人要货。价格正在接受需求的考验，这个是我们前期建议逢高沽空连盘套保的主要依据。在未来一定会看到连盘和（美盘+巴西贴水）出现联动性的重建，连盘的趋势方向会由这两个变量共同决定。但在初期，如果美豆出口加速利好美盘，那么巴西贴水反而可能反向变动，所以这给我们研究短期的连粕价格变动带来麻烦。但在贸易战征税落实之后，连盘的升水终将找到一个稳定的值。值得提到的是，豆粕价格行情，当下油厂正在销售的油粕源于征税前的大豆，压榨利润可达到350元每吨以上，这是大豆成本提升却看到连粕回落的原因。但回落幅度相对有限，建议关注09合约在3040±15点的支撑力度，逢低点价。此外，未来到港量或明显萎缩，虽然目前出货不畅，但远期1货源仍略显不足，基差有望持续走强。09-01正套持续持有。
一、基本面：
外盘：
1、隔夜因贸易争1端持续，美豆跌至新低，其中11月合约收低15美分，报收于834.25美分/蒲式耳，盘中该合约也触及合约低位每蒲式耳826.75美分，周线下跌约6.7%。
2、农业咨询机构Safras & Mercado周五称，巴西2018/19年度大豆种植面积料为3，600万公顷，创纪录高位，豆粕价位，较前一年度的3，582.4万公顷略有增加。
3、欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年7月8日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为54，201吨，比去年同期的191，686吨减少约72%。
国内:
1、上周五，连盘期1货继续下跌，且近日买家已逢低补库，豆粕成交转淡。总成交5.462万吨，其中现货成交5.262万吨，远期基差成交0.2万吨，前一日成交14.51万吨。
2、虽上周国内外期1货齐跌，豆粕现货也无力上涨，但因下游担心贸易战导致远期原料供应不足而缺货，远期基差仍吸引一些补库。不过，因为大家下游都在前一周逢低补库，令当周豆粕周度成交走低，周度成交80.8万吨，前一周为94.03万吨。
3、海关数据显示，2018年6月份中国进口大豆870万吨，高于上年同期的768.7万吨，但是比今年5月份的968万吨减少25%。
二、技术分析：
【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方805，820支撑，上方855，870压力。
【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3000，3035支撑，上方3075，3100压力。
三、逻辑：
因美国政府上周宣布计划从8月30日起开始对另外2000亿美元中国产品征收10%关税，中国商1务部表示将被迫采取反制措施，中美贸易争1端或将升级，美豆仍承压回落，但美豆进入生长关键期，天气影响对盘面变得敏感，目前尚未看到明显压力。国内豆粕现货基本面仍偏弱，7-8月份进口大豆到港虽有减少但相对充裕，且下游消费仍未出现明显恢复，豆粕库存高企，油厂胀库增多，各地催提货现象再起，其中华东和华北部分地区尤为明显，抑制豆粕价格的反弹。但考虑到中美贸易战仍有升级可能，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也相对有限，3050下方开始尝试点价布局。建议M09合约【3000，3150】区间操作。
零七网部分新闻及文章转载自互联网，供读者交流和学习，若有涉及作者版权等问题请及时与我们联系，以便更正、删除或按规定办理。感谢所有提供资讯的网站，欢迎各类媒体与零七网进行文章共享合作。
