“隔夜外盘和巴西贴水同时大涨，国内豆粕压榨成本显著上升”玛合雅咨询20180709豆粕早评

外盘

1、隔夜因中美互加征25%关税落地，空头获利平仓，美豆从近十年来的最1低处反弹，其中11合约最1高反弹至894.5美分/蒲式耳，周一开盘回落至883美分，较近期最1低位855收高28美分。

2、上周五美国对340亿美元中国商品征税决定生效，中国将对包括大豆在内的美国商品征税进行反击。

3、美国农1业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，6月28日止当周，美国大豆出口销售累计净增102.03万吨，市场预估区间为40-90万吨。

4、本周关注：美国农1业部(USDA)定于北京时间7月13日零点发布7月供需报告，报告将继续对美国2017/18及2018/19年度大豆年末库存进行预测。根据分析机构平均预估，USDA对2017/18年度大豆年末库存的预估将小幅上调至5.07亿蒲式耳，6月预估值为5.05亿蒲式耳。2018/19年度大豆年末库存预计从上月的3.85亿蒲式耳上修至4.71亿蒲式耳。

国内:

1、上周五期1货市场表现不如预期，买家采购谨慎，豆粕成交减少，总成交15.15万吨，其中现货成交6.47万吨，远期基差成交8.68万吨，前一日成交36.0928万吨。

2、由于气温炎热，猪肉消费需求下降，生猪养殖依旧亏损，豆粕消耗慢，部分地区豆粕库存压力山大，其中山东、江苏地区表现尤为明显，工厂限产或停机缓解压力，令国内油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量1824500吨，较上周下降4.51%，当周大豆压榨开机率为52.82%，较上周降2.49%，本周油厂开机率将继续下降1，压榨量在176万吨左右，下周压榨量将重新回升至187万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方855，865支撑，上方900，930压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3080，豆粕，3100支撑，上方3155，3180压力。

三、逻辑：

上周五中美互加征25%关税落地，贸易战预期兑现，豆粕收购厂家，空头平仓回补，考虑到出口至中国的缺失，美豆反弹空间以有限，关注种植区干旱情况。上周五豆粕现货市场成交虽有回落，但下游需求好转明显。考虑到加征25%关税后，巴西港口大豆贴水报价走高40美分，豆粕收购商，美豆大幅反弹30美分，大豆进口成本上移192元左右，国内豆粕理论成本提高171元每吨。但巴西贴水和目前的美豆盘面波动较大，对盘面利多但幅度有限。建议关注3180阻力，考虑在3060下单试单点价或做多。

“受补贴及出口利好，美豆再度上扬”玛合雅咨询20180726豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因技术买盘活跃，大豆略微上涨，其中11月合约收高2.5美分，报收于875.75美分/蒲式耳。 截止发文，美豆11月早盘电子盘跳空高开涨幅超1%。

2、行业数据显示，2018年6月份阿根廷大豆压榨量达到326万吨，同比减少16.6%。2017年6月份阿根廷大豆压榨量为391万吨。今年阿根廷天气不利，导致大豆减产逾三成，导致国内压榨厂的原料供应减少。

3、欧洲贸易商称，近几天巴基斯坦进口商已经买入约36万吨大豆，产地可能来自美国或巴西。这使得过去一个月巴基斯坦的大豆进口总量达到近60万吨，大多是美国大豆或巴西大豆，但不包括里奥格兰德的大豆。贸易商称，巴基斯坦的采购兴趣依然活跃，仍可能采购更多的大豆。

4.美国与欧盟谈判达成欧盟增加美豆进口的意向，豆粕粉，以抵消美豆失去中国市场对出口冲击。

国内:

1、周三期1货市场止跌反弹，豆粕部分远月低位基差仍吸引一些成交，总成交11.46万吨，其中现货成交6.76万吨，远期基差成交4.7万吨，前一日成交16.68万吨。

2、中国国家粮食交易1中心（NGTC）周三在网站发布的消息显示，周三中国通过拍卖会售出59079吨国家临时存储大豆，相当于计划拍卖量503781吨的11.72%，成交价格区间位于2920到3040元/吨之间，平均价格为每吨2997元。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方860，875支撑，上方900，920压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3140，3165支撑，上方3200，3230压力。

三、逻辑：

特朗1普政府宣布对大豆120亿援助计划，提振美豆市场，此外美豆出口方面正赢得亚太，南美及欧盟的支持，数值高于市场预期，市场在这两个驱动下，印证我们的前期看涨美豆的逻辑，价格反弹有望看到900美分。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主。

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