“连粕收中阳，关注反弹持续性”玛合雅咨询20180717豆粕晚评

一、市场消息：

1．NOPA：月报显示，6月美国压榨行业的大豆压榨量为1.59228亿蒲式耳，继续创历史同期高位，略低于分析师预估均值1.59637亿蒲式耳，前月1.63572亿蒲式耳。截至6月底，美豆油库存降至17.66亿磅，为连续第二个月下滑，低于分析师预估均值18.07亿磅，前月18.56亿磅。6月美豆粕出口量为85.7万短吨，高于去年同期的56.3万短吨，前月90.4万短吨。

2. 油厂方面：目前华北10家油厂，停机2家，其余8家因库存压力、设备维修、大豆质量等不同原因均处于限产状态。虽开机率有所降低，但各家库存压力巨大，多数油厂推出短期催提政策。

二、技术分析：

大连豆粕今日上涨收中阳线，09合约收盘价3098较昨日收盘上涨26个点。成交量略显不足，全天仅成交84万手，持仓量减少8868手。收盘形态整体依然偏强，关注上涨的力度以及角度变化，以及上涨的持续性。短周期15分钟短线偏震荡，60均线开始拐头向上，关注后期均线能否形成多头排列。

现货成交：

山东地区2930-2940  江苏地区2950-2960. 华北地区 3000-3020，东北地区3100-3120.两广地区3070-3090

总结：连粕收盘形态偏强，短期可能继续反弹，但受制于现货压力，反弹高度不应过分看高。外盘美豆优良率下调并低于预期，美豆价格有所反弹，后续持续关注贸易战发展及美豆生长天气情况。

免征大豆进口关税试点

国1务院宣布自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零。中美贸易局势依然剑拔nu张，随着7月6日加征关税期限临近，此举旨在缓解未来国内进口大豆供应紧张的局面。

然而，这些国家的大豆产量和可供出口量十分有限，较难弥补国内缺口。2017/18年度，印度大豆年产量900万吨，而其国内压榨需求就高达820万吨，即使印度在利润驱动下将其国内大豆全部转向中国出口，仍不足以弥补中国缺口。其余几国产量更低，豆粕，几乎可以忽略不计。而去年国内美豆进口量高达3285万吨，即使放开前述国家的大豆进口也远难以弥补停止美豆进口带来的供应缺口。

但政府为扩展国内大豆进口来源的努力依然可见，放开亚太贸易国家进口或只是一个开始。从全球范围来看，俄罗斯、乌克兰、加拿大、南美依然存在较大的大豆供应潜力，若中美贸易战全1面升级，后续或将继续放开。从长期来看，或将促成大豆生产从美国向其他国家的转移。在我们看来，豆粕批发商，我国降低大宗进口关税，提倡经济全球化的立场不会改变，而且借此时机建立新的以中国为中心的贸易同盟或是最终目的之一。

一、基本面：

外盘

1、隔夜受空头回补，美豆价格创新低后反弹，其中11月合约收高12.2美分，报收于846.6美分/蒲式耳。

2、美国农1业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年7月12日当周，美国大豆出口检验量为635，429吨，此前市场预估30-80万吨，前一周修正为668，014吨，初值为654，834吨。当周对中国的大豆出口检验量为54，998吨，占到该周出口检验总量的8.66%，低于之前一周的10.58%

3、截至7月15日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师预估的70%，前一周为71%，去年同期为61%；大豆开花率为65%，豆粕批发商，此前一周为47%，豆粕批发商，去年同期为49%，五年均值为45%；美国大豆结荚率为26%，前一周为11%，去年同期为15%，五年均值为11%。

国内:

1、周一豆粕总体成交不大，但因担心贸易战导致远期原料供应不足而缺货，个别油厂远期低价基差吸引放量成交，总18.21万，其中现货成交7.71万，远期基差成交10.5万，上周五成交5.462万吨。天津九三7-8月M09-80成1.5万；龙口香驰2930成9千；张家港东海10-12月M01+50成9万。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约维持震荡整理，下方825，835支撑，上方855，870压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3035，3060支撑，上方3100，3120压力。

三、逻辑：

中美贸易战影响，USDA大幅下调18/19年度美豆出口预计，美豆之前最1低回落至826美分，跌幅7%，利空影响基本兑现，目前价位已在成本附近，考虑到投机基1金净空持仓在8.85万手，且美豆处于生长关键期天气敏感，美豆有潜在反弹动能。国内豆粕现货基本面仍偏弱，7-8月份进口大豆到港充裕，且下游消费仍未出现明显恢复，豆粕库存仍较高，部分油厂继续胀库催提，其中山东地区尤为明显，抑制豆粕价格的反弹。但考虑到中美贸易战仍有升级可能，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也有限。建议继续按区间【3030，3160】操作。

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