“市场对和谈信心不足，美豆回吐部分涨幅”玛合雅咨询20180802豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因市场担心美国总1统特1朗普可能对中国产品征收更多的关税，美豆收盘下跌，其中11月合约收低17.25美分，报收于901.75美分/蒲式耳。

2、近日德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的周报称，2018年阿根廷将成为仅次于中国的世界第二大大豆进口国，超过墨西哥、日本、德国以及荷兰的进口量。该机构预计2018年1月到12月份，阿根廷大豆进口量将高达510万吨，豆粕价格走势分析，其中1月到6月份期间已经有295万吨进口大豆到货。由于阿根廷大豆进口需求大幅提高，这将有助于推动2018年下半年（7月到12月份）美国大豆出口显著增长。

国内:

1、周三期1货滞涨回落且前两日买家已经逢低补库，豆粕成交继续减少，总成交6.085万吨，其中现货成交4.285万吨，远期基差成交1.8万吨，前一交易日成交9.865万吨。

2、中国国家粮食交易1中心（NGTC）周三在网站发布的消息显示，周三中国通过拍卖会售出23292吨国家临时存储大豆，相当于计划拍卖量461809吨的5.04%（上周三成交率为11.72%），成交价格区间位于2960到3020元/吨之间，平均价格为每吨2997元，自6月27日以来，中国已经通过拍卖会售出105.4万吨国储大豆。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方870，885支撑，上方905，925压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3165，3185支撑，上方3215，3250压力。

三、逻辑：

昨日消息称美国计划将2000亿自中国进口商品关税自此前公布的加征10%上调至加25%，美豆反弹遇阻回落至900美分，豆粕，我们认为中美贸易谈判诉求不一致，双方短时间很难达成一致，和谈预期是多头的最1大桎梏，但从美豆的回落看来，市场对和谈的信心不足。最近对美豆的上涨必须一分为二的看，一是进入8月份巴西大豆出口接近尾声，阿根廷今年大豆大幅减产进口需求大增，以及欧盟进口转向美国，美豆出口预期逐渐增强，对除中国以外地区出口加速推进引发的美豆上涨是利于连粕的；二是也需警惕小概率和谈刺激下，美豆对华出口预期恢复是能给连盘带来跌停压力的，按900美分计算，一旦贸易战证伪，连粕必回2950下方。现在美豆和巴西贴水都是很好的贸易战预期的市场指标，美豆回落而巴西贴水现在9月报CNF305，并没有过大变化，巴西农民在低贴水水平仍有惜售情绪，这一点仍会给连盘带来成本意义的支持，且9月之后巴西可出口大豆基本见底。密切关注美豆产区天气变化。国内情况，当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，进口大豆成本重心上移，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期震荡为主。

“美豆再破前低，强势连粕何时休”玛合雅咨询20180703豆粕早评

外盘

1、隔夜因作物产量前景强劲，美国与中国和其他主要出口合作伙伴国的贸易战令人担忧，美豆继续回落，其中11合约收低10.5美分，报收于869.5美分/蒲式耳。

2、美国农1业部发布的周度出口检验报告显示，截至6月28日的一周里，美国大豆出口检验数量为849，204吨，高于一周前的 516，711吨，超过此前市场预估的40-80万吨，上年同期为281，945吨。

3、美国农1业部最1新周作物生长报告显示，截至7月1日当周，美国大豆优良率为71%，低于分析师预估的72%，前一周为73%，去年同期为64%

国内:

1、周一连粕继续上涨，豆粕低位仍吸引一些成交，但买家追高谨慎，高位成交不多，总体难放量。总成交13.22万吨，其中现货成交8.47万吨，远期基差成交4.75万吨，上周五成交8.36万吨。

2、截止6月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量123.91万吨 ，较上周的123.82万吨增加0.09万吨，增幅0.07%，较去年同期105.32万吨增加17.64%；未执行合同量519.77万吨，较上周的560.89万吨减少41.12万吨，降幅7.33%，但仍较去年同期433.86万吨，增加19.80%。未来两周油厂压榨量还将进一步增加，豆粕价格走势分析，预计后期豆粕库存或将维持在高位。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方850，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1809合约偏多震荡走势，下方3140，3160支撑，上方3200，3230压力。

三、逻辑：

近一周成交情况如下，上周二28.1万吨，周三16.03万，周四6.24万，周五8.3万，本周一13.22万成交。较前期有所好转的成交体现了下游看涨心态的累积，但同样需要注意的是风险同样正步步的逼近。昨晚美豆11合约一度创下新低，较前期894的价格回落近3%，美豆回落连盘上涨正逐步兑现贸易战的预期。 “卖预期买事实”已是市场常态，最近两天或将形成预期的高峰，将有较大概率上冲3230附近，但值得注意的是，CBOT美豆仍是全球大豆的定价中枢，美豆的大幅回落将制约连粕的上行空间，天花板正悄然下移。现货建议逢高出货为主，补库谨慎。

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因美国天气有利于作物生长带来的压力，在征税后，开盘下跌至863美豆美分/蒲式耳。

2、巴西国家商品供应公司(Conab)周二发布报告称，上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.1888亿吨，此前预估为1.1805亿吨，上一年度产量为1.1408亿吨。

3、据印度炼油协会（SEA）表示，中美贸易战可能促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。自2012年以来中国禁止进口印度油粕。禁令实施之前，中国通常每年从印度进口约50万吨油粕。印度炼油协会称，这已经促使中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令。这将为印度开启中国市场。当然，这取决于两国就油粕出口质检能否达成一致。印度炼油协会称，它已经要求商1务部向中国质检总局寻求质检许可。

国内:

1、周二部分豆粕低价及远期基差仍吸引一些成交，总成交21.64万，其中现货成交11.64万，远期基差成交10万，前一日成交26.46万吨。

2、豆粕库存高企，部分油厂胀库停机，截止7月6日沿海豆粕库存升至127万吨，周比增3.3%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方840，860支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，下方3040，3065支撑，上方3120，3150压力。

三、逻辑：

气象预计中西部地区在未来6-10天和11-15天将降温并迎来降雨，美豆生长环境良好，市场预计7月供需报告USDA将上调单产，产量前景乐观，压制美豆反弹幅度，关注12号USDA月度供需报告。贸易战预期兑现，国内豆粕走势重回基本面指引。豆粕现货基本面偏弱，7-8月份进口大豆到港总量或达1630万吨，再加上当前油厂800多万吨的大豆库存，9月份之前大豆原料供应充裕，下游消费需求仍未出现明显恢复，令部分地区库存压力山大，其中山东、江苏地区尤为明显，豆粕价格走势分析，抑制豆粕价格的反弹。但由于目前中国进口大豆主要依赖南美市场，而南美9月进入播种季，大豆库存在收紧，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也有限，当前巴西港口大豆8-11月报价逐月走高，进口成本重心仍将逐步上移。建议M09合约短期在3040-3190区间震荡思路对待。

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