“120亿农业援助推长美豆，贸易战前景复杂”玛合雅咨询20180725豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因空头回补以及特朗1普政府宣布一项扶助计划提振， 美豆期1货收盘上涨，其中11月合约收高11.25美分，报收于874美分/蒲式耳。

2、昨晚美国农1业部FSA表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。

3、欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年7月8日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为184，611吨，比去年同期的592，269吨减少约69%。豆粕进口量约为523，692吨，比去年同期的836，386吨减少37%。棕榈油进口量为146，538吨，比去年同期的277，557吨减少47%。

国内:

1、周二豆粕部分远月低位基差吸引一些成交，总成交16.68万吨，其中现货成交6.78，远期基差成交9.9，前一日成交19.21。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方855，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3150，3165支撑，上方3200，豆粕多少钱一吨，3240压力。

三、逻辑：

昨晚特朗1普政府宣布对大豆120亿援助计划，极大提振大豆市场，此外美豆出口方面高于市场预期，豆粕多少钱一吨，价格反弹有望看到900美分附近。此外特朗1普在Twitter 上表示欢迎相关国家贸易代表前去谈判，未来演进仍有不确定性，不排除未来美豆涨连盘跌的可能。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人1民币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主。

从连粕贸易战升水预估征税落地后的豆粕价格

对于贸易战的展望实际很难谈起，未来的演进路径不是单方面某个力量的主导而是全球力量的共同推进，既然未来并不可知，我们交易的思路方向应该落在观察上。从目前的言论上出发，7月6日的中美双向征税的概率已经被资金认同。我们认为贸易战对豆粕影响的应该落在剔除汇率变动影响后的美豆和连盘的价差上，即贸易战给到的连盘升水。对升水的关注我们从今年3月底开始，目前该升水已经来到400点以上创下新高。另一个值得关注的是，以890的美豆价格作为参照，连盘价格应该在2680左右。以此为基数加征25%关税，豆粕升水的极值落在680元每吨。

国1务院宣布自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零。中美贸易局势依然剑拔nu张，随着7月6日加征关税期限临近，此举旨在缓解未来国内进口大豆供应紧张的局面。

然而，豆粕多少钱一吨，这些国家的大豆产量和可供出口量十分有限，较难弥补国内缺口。2017/18年度，印度大豆年产量900万吨，而其国内压榨需求就高达820万吨，即使印度在利润驱动下将其国内大豆全部转向中国出口，仍不足以弥补中国缺口。其余几国产量更低，几乎可以忽略不计。而去年国内美豆进口量高达3285万吨，即使放开前述国家的大豆进口也远难以弥补停止美豆进口带来的供应缺口。

但政府为扩展国内大豆进口来源的努力依然可见，放开亚太贸易国家进口或只是一个开始。从全球范围来看，俄罗斯、乌克兰、加拿大、南美依然存在较大的大豆供应潜力，若中美贸易战全1面升级，豆粕，后续或将继续放开。从长期来看，或将促成大豆生产从美国向其他国家的转移。在我们看来，我国降低大宗进口关税，提倡经济全球化的立场不会改变，而且借此时机建立新的以中国为中心的贸易同盟或是最终目的之一。

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