年内中国大豆缺口推演

中美互征关税大概率发生，但停止进口美豆造成的供应的缺口或许并没有市场想象的那么大。据悉，国内国储大豆库存850万吨，临储大豆250万吨，后期随着中美贸易战的升级，储备大豆或将继续向市场投放。此外，非美大豆的贸易流向也将在高升水下向中国转移。假设进口巴西大豆7500万吨，阿根廷350万吨，其他产地300万吨（乌克兰可出口290万吨，加拿大可出口580万吨），叠加储备拍卖，总供应能达到9250万吨。需求端，杂粕可以替代部分需求，另外粕价上涨令养殖利润恶化，需求亦将有所萎缩，国内大豆压榨需求将下调至9200万吨。总的来看，各方面资源汇集起来，或足以支撑国内需求至明年南美大豆上市。

“多头依然强势，连粕再创新高”玛合雅咨询20180702豆粕晚评

一、市场消息：

1． 截止 6 月 29 日进口大豆港口库存 696.41 万吨，较上周五降 0.03%。上周国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1910850 吨，发酵豆粕，较上周增 6.63%，大豆开机率为 55.31%，较上周增3.44%，本周油厂开机率将继续回升，压榨量在 195 万吨左右，下周压榨量将增至 198 万吨。

2. 基1金持仓周报：美豆基1金净空增加至52656张，美豆油基1金净空略有减少，美豆粕基1金净多减少21000张。

二、技术分析：

连粕今日继续上涨，09合约再创阶段性新高3188，收盘3178，较上周五收盘价上涨38个点。成交量较上周五小幅放大，全天增仓近3万手，量价整体配合。从日线收盘形态看，依然较为强势，多头依然占据主动。短周期15分钟趋势依然完好，60均线不破，偏多思路对待。

三、现货成交：

山东地区3020-3040  江苏地区3020-3040. 华北地区 3080-3100，东北地区3220-3240.

总结：连粕继续上攻，多头依然较为强势，盘面暂未出现滞涨信号，前期多单可继续持有（或逢高少量兑现利润）。09合约上方3200附近有一定压力，关注今晚夜盘是否能够突破，若未突破，可分批开始兑现利润。

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因为美国和中国或重启谈判，避免破坏性的贸易战，美豆大幅反弹走高，创下一个半月来的最1高水平，其中11月合约收高28美分，报收于919美分/蒲式耳。 早晨美国继续加增关税，电子盘跳空低开于913。

2、有报道称，在美国对中国产品展开新一轮的关税之前，美国和中国政府代表正尽力恢复贸易谈判。但美国白宫、美国财政1部和美国贸易代表办公室拒绝就该报道予以置评。

3、美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的气象预报显示，周二夜间中西部大部分地区的温度将在50到60华氏度，未来几天可能出现降雨，尤其是密西西比河东部地区。8月份中西部地区天气可能变得更加炎热干燥。

4、据行业人士称，巴西雷亚尔汇率波动，运输成本上涨，致使巴西大豆农户的种植利润下滑，即使如此，也不会影响到巴西农户九月份种植创纪录大豆面积的计划，因为中国需求旺盛，将会支持大豆市场。据巴西伊塔乌联合银行（Banco Itaú BBA）发布的一份研究报告显示，发酵豆粕，大豆种植利润可能降至只有上年的一半，即在每公顷1200到1500雷亚尔，约合325美元到400美元，因为巴西雷亚尔疲软，提高化肥等进口生产资料成本。

国内:

1、周二期1货继续上涨，但周一买家已经逢低补库，豆粕进一步提价后成交减少，总成交9.865万吨，全部为现货成交，前一交易日成交20.1万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方870，890支撑，上方920，豆粕，935压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3160，3185支撑，上方3215，3250压力。

三、逻辑：

由于昨晚市场传出中美或将重启谈判，美豆大幅反弹2.5%至920美分，而连粕01合约盘面跌1%，考虑到市场传闻还有待证实，不建议过度追涨杀跌。早盘因美国继续加税电子盘跳空低开，由于中美贸易谈判诉求不一致，我们认为双方短时间很难达成一致，发酵豆粕，贸易摩擦仍将持续，切勿根据瞬时的市场心态做交易决策，建议坚持高卖低买。日内建议关注巴西贴水情况。国内当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，进口大豆成本重心上移，以及人民1币贬值预期短期难以逆转，豆粕价格存在强势支撑。

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