“变革前夜临近，美豆节前再创新低”玛合雅咨询20180704豆粕早评

一、基本面消息：

外盘：

1、隔夜因担忧中美贸易争1端恶化，美豆期1货收跌，其中11合约收低5.25美分，报收于864.25美分/蒲式耳。

2、鲜有迹象显示中美能磋商解决贸易争1端。中国表示，将从7月6日开始对包括大豆在内的超过500种美国商品额外征收25%进口关税，这是美国对中国商品征收关税的报1复性行动。目前有消息称美国对中兴松口一个月。

3、巴西贸易部周二公布6月商品出口数据显示，巴西6月大豆出口量为1042万吨，低于5月的1235万吨，但高于去年同期的920万吨。

国内:

1、周二期1货市场下跌，买家逢低仍适量补库，但总体成交不大，总成交11.858万吨，其中现货成交11.658万吨，远期基差成交0.2万吨，前一日成交13.22万吨。

2、由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期，最1新调查显示，7月份港口进口大豆预报到港135船856.1万吨，较6月份的954.95万吨下降10.35%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方845，860支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约上涨后调整震荡，下方3080，3110支撑，上方3150，3180压力。

三、逻辑：

由于中美贸易争1端发酵，昨晚美豆11合约再创下新低865美分，较前期894的价格回落近3.24%，美豆回落逐步兑现贸易战的预期。昨日连豆未能突破前日3188高点，盘中跳水近70点，多头获利了结，说明市场认识到贸易战升水的边际影响减弱，推动豆粕反弹空间有限，结合巴西豆8月船期推算的豆粕成本价在3035元/吨，盘面套利空间丰厚，套保盘做空势能将抑制价格反弹。建议豆粕09合约前期多单逢高出场，空仓待滞涨后少量试空短套；1现货建议逢高出货为主，补库谨慎。

玛合雅咨询20180719豆粕早评

一、基本面：

外盘

1、隔夜受助于跟进买盘，芝加哥期1货交易1所(CBOT)大豆期1货连续第三日收涨，其中11月合约收高2.5美分，报收于857.75美分/蒲式耳。

2、美国农1业部周四出口销售报告，预计上周美豆出口销售量为30-100万吨；美国农1业部周三公布，民间出口商报告向巴基斯坦出口销售199，500吨大豆，2018-2019市场年度付运。

3、咨询机构福斯通公司（INTL FCStone）分析师Luiza Lodi女士周二称，由于巴西政府设定最1低运费价格，导致农户的物流成本提高，可能限制下一年度巴西大豆播种面积的增长空间。今年5月份巴西卡车司机发动全国大罢工，导致经济一度陷于瘫痪。政府为了结束罢工，同意制定最1低卡车运费。在此之前，福斯通公司曾经预计巴西大豆播种面积将会增长5%，主要是受到中国需求增长的推动。

4、国际货币基1金组织（IMF）已经敦促阿根廷政府将大豆产品平均出口关税维持在25.5%，但是阿根廷总1统排除了这一选项。上周五阿根廷政府出台的一份文件显示，阿根廷可能推迟实施去年通过的一项税制改革中的部分内容，以便实现减少财政赤字的目标。这也是阿根廷政府和国际货币基1金（IMF）达成的协议的一部分。

国内:

1、周三豆粕成交转淡，总成交5.62万，其中现货成交4.62万，远期基差成交1万，前一日成交20.51万吨。青岛2950成7千；龙口中粮10-12月M01+60成6千。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方840，850支撑，上方865，880压力。

【连粕】1809合约维持偏强震荡走势，下方3050，3080支撑，上方3125，3150压力。

三、逻辑：

外媒报道中美两国8月份或重启谈判，寄望来自中国的需求重新增加，且美豆价格处于成本线下方，美豆优良率下调，推动美豆价格反弹修复，但重新回到谈判桌难度仍然较大，近期强压力看880-900美分。由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆处于生长期关键期天气存在不确定性，以及人1民币贬值预期仍存，豆粕，豆粕中期偏强震荡为主，但除华南油厂外整体豆粕库存仍较高，压力需释放，对现货走强有抑制，短线跟盘频繁震荡，暂不宜过分追高。建议M09合约建议【3050，3150】区间操作，逢低在3050附近尝试点价。

一、基本面：

外盘：

1、隔夜因贸易争1端持续，美豆跌至新低，其中11月合约收低15美分，报收于834.25美分/蒲式耳，盘中该合约也触及合约低位每蒲式耳826.75美分，周线下跌约6.7%。

2、农业咨询机构Safras & Mercado周五称，巴西2018/19年度大豆种植面积料为3，600万公顷，创纪录高位，较前一年度的3，582.4万公顷略有增加。

3、欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年7月8日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为54，201吨，比去年同期的191，686吨减少约72%。

国内:

1、上周五，连盘期1货继续下跌，且近日买家已逢低补库，豆粕成交转淡。总成交5.462万吨，其中现货成交5.262万吨，远期基差成交0.2万吨，前一日成交14.51万吨。

2、虽上周国内外期1货齐跌，豆粕现货也无力上涨，但因下游担心贸易战导致远期原料供应不足而缺货，远期基差仍吸引一些补库。不过，因为大家下游都在前一周逢低补库，令当周豆粕周度成交走低，周度成交80.8万吨，前一周为94.03万吨。

3、海关数据显示，2018年6月份中国进口大豆870万吨，高于上年同期的768.7万吨，但是比今年5月份的968万吨减少25%。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约短期维持弱势整理，下方805，豆粕点价，820支撑，上方855，870压力。

【连粕】1809合约维持震荡走势，豆粕点价，下方3000，3035支撑，上方3075，3100压力。

三、逻辑：

因美国政府上周宣布计划从8月30日起开始对另外2000亿美元中国产品征收10%关税，中国商1务部表示将被迫采取反制措施，中美贸易争1端或将升级，美豆仍承压回落，但美豆进入生长关键期，天气影响对盘面变得敏感，目前尚未看到明显压力。国内豆粕现货基本面仍偏弱，7-8月份进口大豆到港虽有减少但相对充裕，且下游消费仍未出现明显恢复，豆粕库存高企，油厂胀库增多，各地催提货现象再起，其中华东和华北部分地区尤为明显，抑制豆粕价格的反弹。但考虑到中美贸易战仍有升级可能，豆粕点价，且人1民币贬值预期仍在，价格深度回调空间也相对有限，3050下方开始尝试点价布局。建议M09合约【3000，3150】区间操作。

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