“欲以汇率贬值对冲征税影响？连盘喜获利好”玛合雅咨询20180720豆粕早评

一、基本面：

外盘：

1、隔夜芝加哥期1货交易1所（CBOT）大豆期1货市场上涨，豆粕期权新消息，扭转早盘的跌势，其中11月合约收高3.75美分，报收于861.5美分/蒲式耳。

2、美国上周大豆出口销售符合预期。美国农业1部周四出口销售报告显示，7月12日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增25.23万吨，新销售33.70万吨，符合预计的20-50万吨，新季净销售61.34万吨，略超预计的10-50万吨。出口装船60.52万吨。

3、 美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周里美国干旱面积总体增长。截至7月17日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为49.93%，一周前为51.44%。

4、美国农业1部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少22.2%。17/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为2812.3万吨，较去年同期的3616.2万吨减少22.2%，上周是同比减少22.1%，两周前是同比减少21.9%；其中出口装船量为2748.5万吨，低于上年同期的3457.2万吨。

国内:

1、周四期1货市场涨劲不足，买家入市谨慎，豆粕成交量一般，总成交11.235万吨，其中现货成交6.135万吨，远期基差成交5.1万吨，前一日成交5.56万吨。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方845，855支撑，上方880，900压力。

【连粕】1809合约维持偏强震荡走势，豆粕，下方3075，3100支撑，上方3150，3185压力。

三、逻辑：

美豆优良率下调，且周度出口数据尚可，空头回补，推动价格反弹修复，近期压力先看880-900美分。由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆处于生长期关键期天气存在不确定性，以及人民1币贬值加速（在岸人民1币兑美元跌破6.78关口，日内跌超300点），豆粕中期偏强震荡为主，但除华南油厂整体豆粕库存仍较大，压力需释放，对现货走强有抑制，阶段性汇率走贬预期不会退潮，在未来仍有3-5%贬值压力而美豆底部震荡的背景下，连盘预计偏强震荡，关注3150-3185压力，3100以下适当逢低试多，小跌小买，大跌多买。

玛合雅咨询豆粕早评20180731【优良率保持70%&出口预期转强，美豆继续反弹】

一、基本面：

外盘：

1、截止7月26日当周，美豆出口检验量为740323吨，高于市场预期。美豆收盘上涨，创下三周来的最1高水平，其中11月合约收高5.75美分，报收于891美分/蒲式耳。

2、据悉南美农民打算增加大豆种植(2019年初收获)，部分机构预计巴西大豆播种面积将较上年3510万公顷提高100-170万公顷。头茬玉米播种可能减少，因倾向大豆，二茬玉米种植预期增加。但物流仍是制约巴西大豆产量增长的主要瓶颈，有相当多的大豆是用卡车运抵港口(距离2000-3000公里)。目前巴西内陆运费上调。尽管调整幅度于卡车司机而言可以接受，但农民及行业人士显然无法忍受由此而来的成本提升及利润减少。为进一步改善贸易关系，中国多个代表团访问巴西及南美其他国家就扩大农产品出口展开谈判，并寻找基建投资机会，以提高对港口地区货物输送。

3、截至7月29日当周，美豆优良率为70%，高于分析师69%，前一周为70%，去年为59%；美豆开花率为86%，前一周为78%，去年同期为80%，五年均值为77%；结荚率为60%，前一周为44%，去年同期为45%，五年均值为41%。

国内:

1、周一豆粕成交良好，总成交20.1万吨，基本为现货，前一交易日成交13.118万吨。

2、截止7月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量124.86万吨 ，较上周的122.84万吨增加2.02万吨，增幅1.97%，较去年同期122.76万吨增加1.71%。由于豆粕有反弹迹象，本周出货有望增加，预计豆粕库存或小降。

二、技术分析：

【美豆】美豆11合约低位震荡反弹，下方870，885支撑，上方900，920压力。

【连粕】1901合约维持偏强震荡走势，下方3190，3210支撑，豆粕期权新消息，上方3250，3280压力。

三、逻辑：

美豆出口并未明显低于预期，随着巴西大豆库存逐步见底，美豆的出口预期也悄然发生转变，按我们前期的预期，比较明显的加速。此外，美国对大豆的收储和欧盟同意将大量买入美国大豆，都同时提振大豆出口前景，推动美豆价格反弹，跟出口相比即使产量无忧，也很难改变美豆逐步强势，短期反弹压力看到920附近。当前由于中国买家担心第四季度大豆采购不足，美豆反弹推高进口成本，以及人民1币贬值预期短期难以逆转，豆粕中期偏强震荡为主。值得注意的是，日内是七月点价的最后一日，预期短线价格或进一步上扬。

趋势总结：美豆最近反复大跌后涨上来，调整后阶段性底部基本确定，但当前是否会迎来新一轮上涨，技术上还需要一定时间。暂以1000-1080的区间对待，关注1060-1080突破情况。

期1货价格波动分析：

品种：美豆05

收盘价：1051

压力位：一档压力：1060

            二挡压力：1080

支撑位：一档支撑：1035

            二挡支撑：1020

品种：M1805

收盘价：3253

压力位：一档压力：3300

            二挡压力：3370

支撑位：一档支撑：3200

            二挡支撑：3150

品种：M1809

收盘价：3239

压力位：一档压力：3320

            二挡压力：3400

支撑位：一档支撑：3230

            二挡支撑：3160

市场短评：市场情绪在一周之内跟随着贸易战的风向180°大转变；短期美豆实则无可题材，内盘受前期贸易战的预期，导致价格仍虚高，接下来大概率进入升水150点左右的过程。南美的减产题材步入尾声，而美豆尚未播种，豆粕期权新消息，所以市场的驱动有限。尽管短期出现美豆大额采购，但其无可持续性。基本为中国油厂趁着贸易战征睡前钻空子。随着贸易战的熄火，巴西贴水也将开始下跌模式。

基差分析：4月中旬以后到船较多，油厂对应美豆船期利润暴利，现货压力大概率在4月下提1现，基差建议不宜采购。等待9-1月报基差关注绝1对值再做考虑。

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