玛合雅豆粕20180706晚评【连粕震荡下行，走势出乎市场意料】

一、市场消息：

1． 美国海关和边境保护局已经宣布，美国将于当地时间7月6日（北京时间６日中午）起对第1批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。

2. 中国日报中国日报援引海关部门称，在周五中午12点美国加征关税措施生效后，中方立即对部分自美国进口的商品实施加征关税。

二、技术分析：

大连豆粕1809合约今日收盘价3106，较昨日收盘价下跌20个点，成交量大幅放大，全天成交近300万手，增仓2万手。盘中波动较为剧烈，振幅80个点，收盘带有较长的下阴线，形态上看收盘依然收在3100上方，日线级别趋势并未被破坏，但短期方向不明显，暂以宽幅区间震荡对待。

三、现货成交：

山东地区3020-3030  江苏地区3020-3030. 华北地区 3030-3040，东北地区3130-3140.

总结：连粕今日未出现如预期的上涨，反而下跌，市场观望氛围较为浓厚。中国商1务部已确定对美豆加征关税，后市行情不应过分乐观，看今晚夜盘市场的反应，再做进一步的操作。

年内中国大豆缺口推演

中美互征关税大概率发生，但停止进口美豆造成的供应的缺口或许并没有市场想象的那么大。据悉，豆粕价格今日价格多少，国内国储大豆库存850万吨，临储大豆250万吨，后期随着中美贸易战的升级，储备大豆或将继续向市场投放。此外，非美大豆的贸易流向也将在高升水下向中国转移。假设进口巴西大豆7500万吨，阿根廷350万吨，其他产地300万吨（乌克兰可出口290万吨，加拿大可出口580万吨），豆粕，叠加储备拍卖，总供应能达到9250万吨。需求端，杂粕可以替代部分需求，另外粕价上涨令养殖利润恶化，需求亦将有所萎缩，国内大豆压榨需求将下调至9200万吨。总的来看，各方面资源汇集起来，或足以支撑国内需求至明年南美大豆上市。

一、基本面：

1.截止7月5日，美豆当周出口检验量为654834吨，前期预估区间为37.5--90万吨。

2.凌晨最1新美农周度作物生长报告显示，截止7月8日当周美豆优良率71%，高于分析师预估的70%，豆粕价格今日价格多少，上周71%，去年同期仅62%；开花率47%，上周27%，去年32%，五年均值27%；结荚率11%，去年同期6%，五年均值4%。

3.隔夜CBOT大豆11月合约收跌22.2至872.2美分。连粕09收跌至3078，09-01价差进一步走缩至-37。

4.延迟一天的CFTC持仓报告显示截止上周二美豆基1金净卖出1.2万手，持仓由净空5.3万手增至净空6.4万手。

5.昨日国内豆粕远期基差成交良好，总26.46万，其中现货成交8.16万，远期基差成交18.3万。且10-1月基差均小幅涨价。

二、技术面：

【美豆】美豆11合约上周大涨后昨晚回调过半，下方850，865支撑，上方885，900压力。

【连粕】1809合约夜盘开盘调整后震荡，下方3040，3065支撑，上方3100，3150压力。

三、逻辑：

豆粕现货的需求下降的极为严重，据我们测算部分地区，豆粕需求受存栏影响大幅降低25%以上，而前期比较明确的贸易战让下游备足了短期库存，所以靴子落地后高价豆粕暂时没有人要货。价格正在接受需求的考验，这个是我们前期建议逢高沽空连盘套保的主要依据。在未来一定会看到连盘和（美盘+巴西贴水）出现联动性的重建，连盘的趋势方向会由这两个变量共同决定。但在初期，如果美豆出口加速利好美盘，那么巴西贴水反而可能反向变动，所以这给我们研究短期的连粕价格变动带来麻烦。但在贸易战征税落实之后，连盘的升水终将找到一个稳定的值。值得提到的是，当下油厂正在销售的油粕源于征税前的大豆，压榨利润可达到350元每吨以上，这是大豆成本提升却看到连粕回落的原因。但回落幅度相对有限，建议关注09合约在3040±15点的支撑力度，豆粕价格今日价格多少，逢低点价。此外，未来到港量或明显萎缩，虽然目前出货不畅，但远期1货源仍略显不足，基差有望持续走强。09-01正套持续持有。

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